Мосбиржа предупредила о рисках для рынка облигаций без расследования по «Евротрансу»

Заявление председателя наблюдательного совета Мосбиржи Сергея Швецова о деле «Евротранса» не меняет правила выпуска облигаций и не запускает сроки для их владельцев. Это публичная оценка, которую он высказал на форуме «Цифровые финансы — новая экономическая реальность», а не решение биржи, Банка России или парламента.

Но ждать новых правил владельцу облигаций не следует. «Евротранс» уже допустил фактический дефолт по десяти выпускам биржевых и «зелёных» облигаций на 27,1 млрд рублей. Если бумаги входят в корпоративный портфель, первым делом найдите представителя владельцев облигаций и письменно запросите, какие действия он предпринимает.

Почему формальные признаки не защитили инвесторов

До финансовых проблем «Евротранс» раскрывал отчётность, выплачивал дивиденды, имел независимых директоров и хороший кредитный рейтинг. Затем компания прекратила платежи и информирование инвесторов.

Первые финансовые проблемы появились в марте 2026 года. 17 июля компания не выплатила купон по одному из выпусков на 41,9 млн рублей. 22 июля она раскрыла неисполнение обязательств на 168,8 млн рублей по четырём выпускам. К началу сентября фактический дефолт затронул все выпуски облигаций. Мосбиржа перевела бумаги в режим торгов «Д».

Финансовая отчётность показывает, почему прежних признаков благополучия оказалось недостаточно. За первое полугодие 2026 года выручка составила 76,6 млрд рублей и сократилась на 29%. EBITDA — показатель прибыли до процентов, налогов и амортизации — упала в 21 раз, до 502,2 млн рублей. Вместо прибыли 3,2 млрд рублей годом ранее компания получила чистый убыток 5,7 млрд рублей.

Заявление Швецова обращает внимание на разрыв между формальным соответствием требованиям рынка и способностью эмитента платить. Однако само по себе оно не вводит расследование, дополнительные обязанности или новый порядок взыскания долга.

Что уже может сделать владелец облигаций

Для облигаций, размещённых по открытой подписке, должен действовать представитель владельцев. Это предусмотрено ст. 29.1 Федерального закона № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Он представляет общие интересы держателей перед эмитентом и в суде.

Если представитель бездействует месяц, владелец облигаций вправе самостоятельно предъявить иск о взыскании. Такое право закреплено в п. 16 ст. 29.1 Федерального закона № 39-ФЗ.

Практический шаг — направить представителю письменный запрос и сохранить подтверждение доставки. В запросе стоит потребовать сообщить:

• какие нарушения обязательств он зафиксировал;
• предъявлял ли требования эмитенту;
• готовит ли иск;
• какие документы нужны от владельца облигаций.

Дата доставки запроса поможет подтвердить период бездействия. До самостоятельного иска нужно проверить решение о выпуске, условия погашения, сведения о допущенном дефолте и полномочия представителя.

Для облигаций, которые распространялись как народные через платформу «Финуслуги», представитель законом не предусмотрен. Владельцу таких бумаг нужно отдельно проверить порядок предъявления требования по своему выпуску.

Уведомление о намерении подать на банкротство ещё не запускает срок

Банк «Россия» опубликовал уведомление о намерении обратиться с заявлением о банкротстве «Евротранса» 23 июля 2026 года. В августе такое уведомление опубликовал Сбербанк. Эти публикации говорят о подготовке кредиторов к обращению в суд, но ещё не означают, что суд ввёл процедуру банкротства.

Тридцатидневный срок появится после введения наблюдения и публикации сообщения об этом. По п. 1 ст. 71 Федерального закона № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» кредитор должен предъявить требование в течение 30 календарных дней, чтобы участвовать в первом собрании кредиторов.

Практический шаг — отслеживать не только новости и уведомления банков, но и судебный акт о введении наблюдения вместе с публикацией сообщения. После публикации нужно сверить сумму основного долга, купонов и иных требований, затем подготовить заявление и подтверждающие документы.

При анализе возможного банкротства имеет значение не только размер долга. На состав требований и ответственность руководителей могут повлиять операции компании перед процедурой. Отдельно разобрано, как спорные сделки отражаются на положении кредиторов. Возможные основания ответственности руководителя за долги компании оценивают по документам и фактическому влиянию на решения должника.

Это общий порядок. Состав требований и способ их предъявления зависят от документов конкретного выпуска и стадии дела.

Какие правила предлагает Банк России

Банк России опубликовал проект нового положения о допуске ценных бумаг к организованным торгам. Исследованные материалы не подтверждают, что проект принят. Его условия нельзя предъявлять эмитентам как действующие обязанности.

Для первого уровня листинга проект предусматривает два кредитных рейтинга, отсутствие неурегулированных дефолтов и трёхлетний период после устранения дефолта. Если просрочка превысит 10 рабочих дней, облигации эмитента предлагается исключать из котировальных списков не позднее двух торговых дней после дефолта.

Просрочку до 10 рабочих дней проект относит к техническому дефолту. В таком случае автоматическое исключение бумаг не предусмотрено.

Для эмитентов с рейтингом ниже BB- предлагается ввести план финансового восстановления и ежеквартальное раскрытие хода его исполнения. Пока это возможная модель контроля, а не норма, которую компания обязана выполнять.

Эмитенту, который планирует выпуск, разумно проверить готовность к таким требованиям заранее. Для этого не нужно объявлять проект действующим: достаточно оценить запас денег на купонные выплаты, порядок раскрытия ухудшения показателей и взаимодействие с представителем владельцев.

Какая мера уже действует

Отдельные ограничения уже применяются к Ломбардному списку Банка России — перечню бумаг, которые регулятор принимает при операциях рефинансирования.

По решению Совета директоров Банка России от 31 июля 2025 года в Ломбардный список не включают облигации эмитента или поручителя, который ограничивает раскрытие информации сверх разрешённого законом объёма. Банк России также приостанавливает операции репо и кредитования с такими бумагами.

Если нарушение не устранено в течение трёх месяцев со дня направления предписания, облигации исключают из Ломбардного списка. Решение применяется со дня его публикации на официальном сайте Банка России.

Эта мера уже действует, но её нельзя смешивать с проектом новых правил листинга. Ломбардный список определяет, какие бумаги Банк России принимает в своих операциях. Котировальные списки определяют уровень допуска бумаг на бирже.

Что проверить сейчас

Владельцу облигаций стоит действовать в таком порядке:

1. Сверить выпуски в портфеле с сообщениями Мосбиржи о дефолтах.
2. Найти представителя владельцев в документах каждого выпуска.
3. Письменно запросить его позицию и сохранить дату доставки запроса.
4. Подготовить расчёт требования и документы о приобретении облигаций.
5. Отслеживать введение наблюдения: после публикации сообщения пойдёт срок по п. 1 ст. 71 закона о банкротстве.

Эмитенту, который готовит свой выпуск, нужно начать с платёжного календаря. Кредитный рейтинг, совет директоров и прежние дивиденды не заменяют денег на ближайший купон. Следом проверьте, кто и в какой срок раскрывает ухудшение финансовых показателей и отвечает представителю владельцев.

Заявление Швецова юридический срок не запускает. Для владельца облигаций сроки возникают из месячного бездействия представителя и введения наблюдения. Для эмитента первый шаг — проверить деньги на выплаты и порядок раскрытия информации, не дожидаясь новых правил.

Если суд введёт процедуру и потребуется заявлять требования, дальнейшие действия уже относятся к защите интересов кредитора в банкротстве.